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国泰水泥边际供求改善累积效应显现-【资讯】

发布时间:2021-07-16 03:29:05 阅读: 来源:拉床厂家

摘要:

水泥价格:本周全国水泥市场价格继续保持上升态势,幅度0.78%。

库存:11月25日至11月29日,本周全国水泥库容比为63%,环比上升1.08%。

华北:库容比68%,环比持平;东北:库容比78%,环比上升5.04%(沈阳5%,鞍山 5%,本溪 5%,通化 5%);华东:库容比53%,环比下降0.39%(绍兴-5%);中南:库容比59%,环比持平;西南:库容比70%,环比持平;西北:库容比69%,环比上升5.08%(兰州 5%,宝鸡 5%,安康5%,阿克苏 10%,平凉 5%)。

生产线及产能:

新投产能:安徽怀远中联水泥5000t/d熟料线11月中旬点火投产。停窑状况及计划:河北石家庄因节能减排,从10月15日起,全市水泥企业停窑停磨5个月;苏锡常熟料企业计划11-12月限产20%;嘉兴地区11-12月磨机开5天停5天,12月3日起熟料线停15天;宁波地区停窑停磨15天,但可以自行调控限产时间;合肥要求水泥企业根据三季度日均用电量限电30%,巢湖地区熟料企业多采取停磨保窑的措施。

煤炭价格:秦皇岛港动力煤平仓价上升15元/吨,西安烟煤价格维持不变。

区域水泥煤炭价格差:北京、天津、南昌、杭州、济南、合肥、长沙(-2元/吨),石家庄、广州、武汉(-1元/吨),南京( 16元/吨)。

水泥股投资策略:

与以往不同的是,我们观察到,2013年10-11月份华东、中南地区在产能利用率较高(近全开)的情况下价格不断创新高且延续时间超越季节性因素,我们认为价格信号昭示了2011~2013年东部地区持续边际供求改善的累积效应突破了“临界点”,而2014-2015年边际供求依然在明显改善,因此2013年四季度的盈利能力在可预见的2014~2015年的旺季时具备持续性。我们认为水泥股已经体现了宏观较为悲观的预期,低于预期的概率不大,风险收益呈现向上和向下的不对称分布,市场对于水泥的长周期供给逻辑再认识或令估值修复,推荐华东水泥股(海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、江西水泥(000789)等),以及受益于华北大气治污关停,且具备较大业绩弹性的冀东水泥(000401)。

水泥股维持“增持”评级

在目前的时间点,我们看好水泥股的投资价值,“旺季更旺”并非偶然,昭示了边际供求改善之累积效应的“临界点”,市场对于水泥的长周期供给逻辑再认识或令估值修复。

价格的持续上涨提示了边际供求改善的“临界点”:与以往不同的是,我们观察到,2013年10-11月份华东、中南地区在产能利用率较高(近全开)的情况下价格不断创新高且延续时间超越季节性因素,我们认为价格信号昭示了2011~2013年东部地区持续边际供求改善的累积效应突破了临界点,而2014-2015年边际供求依然在明显改善,因此2013年四季度的盈利能力在可预见的2014~2015年的旺季时具备持续性。2013年四季度的“旺”绝非孤立,可以预期到2014年上半年的大幅同比改善:由于产能利用率较高,可以预期2014年1季度价格较小概率深跌,因此2014年1季度华东水泥股业绩可能同比翻倍。按照上文分析,2014年2季度仍可能出现“旺季提价”,上半年业绩同比增速依然有望高增长,届时市场对华东水泥股全年业绩预期有望大幅向上修正,而目前市场普遍预期较低(普遍对2014年华东水泥股业绩增速预期的20%以内),存在预期差空间。

维持水泥股“增持”评级,我们认为水泥股已经体现了宏观较为悲观的预期,低于预期的概率不大,风险收益呈现向上和向下的不对称分布,市场对于水泥的长周期供给逻辑再认识或令估值修复,推荐华东水泥股(海螺水泥、华新水泥、江西水泥等),以及受益于华北大气治污关停,且具备较大业绩弹性的冀东水泥。

风险提示

国内货币、房地产宏观政策风险。国内货币政策的收紧将严重影响各个重大基建项目的开工进程;房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资,作为水泥主要的下游需求,两者政策的变动都将直接影响到水泥的价格。原材料成本风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一,短期内我们预判煤炭价格上行空间不会很大,但一旦上涨,短期内影响水泥企业的盈利能力。

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