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李蓓市场是宏观对冲沃土

发布时间:2021-01-25 15:15:33 阅读: 来源:拉床厂家

李蓓:市场是宏观对冲沃土

上海泓湖投资管理有限公司投资总监李蓓表示,从当前时代背景、经济背景和制度背景综合来看,宏观对冲有很大的发展机遇。

每一类资产类别,无论是股票 、债券还是大宗商品 ,都会受不止一个宏观因子驱动,有时候一个是主导因素,另外一个是从属因素,通过把握那些非常有把握的因素,同时对冲并不是特别有把握的因素,可以使得在仓位不是太轻或者有利率杠杆的情况下,降低实际承担的风险。

李蓓介绍了她对宏观对冲的理解:宏观投资与物理学有一定相似性,探索经济和市场波动的规律,如同物理学家探索宇宙运行规律;基于框架和逻辑;重视多维度证据的印证。纵观历史上成功投资人的投资经历,在历史背景上存在偶然性,而其投资策略与当时的历史背景、经济条件、市场条件出现了一定的共振和匹配,也就是具有一定的历史偶然性。“在这样的情况下我们必须去考虑,选择一种投资策略,它跟中国当前的环境、当前的现实是匹配的。一个策略必须跟年代、时代相匹配、相共振、相协调才能取得好的收益。”

从这个角度来看,当前中国的时代背景是,首先,投资占比非常高,强周期性行业股票在股市中占比很高,而且商品市场巨大。从大宗商品销售角度,中国的大宗商品消费强度非常强,用了世界上一半以上的煤炭,一半的钢铁等,是全球商品第一大消费国。中国经济高度投资化、高度重型化、高度箱体集中化,映射到股票市场就是强周期行业在股票市场中的比重非常高,映射到其他市场,由于经济强周期的比例很大,投资的比例大,就会导致经济的波动大。再考虑存在一些制度性因素,例如央行监管体系跟其他发达经济体有所不同,存在一定管制性和刚性,因此我国利率市场的波动也非常大。利率是一切大类资产定价的标准,如果大类资产波动剧烈,其他商品资产也会波动。中国商品市场有非常大的容量,有非常大的基础。利率市场有较大的波动性,目前市场成交量不是很大,但会快速发展。汇率市场,受制于现在的汇率管制、资本管制,还不能自由参与,但汇率市场是全球最大的市场,在逐渐放开资本管制以后,中国肯定是大有可为的一个市场。

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